在當(dāng)前銀行利差收窄、傳統(tǒng)資產(chǎn)收益持續(xù)走低的背景下，商業(yè)承兌匯票（以下簡稱商票）因其相對較高的收益和靈活的交易結(jié)構(gòu)逐漸受到銀行重視。以下從幾個維度分析這一趨勢：
01  宏觀環(huán)境驅(qū)動因素

利差收窄擠壓銀行利潤
       貸款利率下行（LPR下調(diào)）與存款成本剛性矛盾加劇，銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤空間壓縮。商票貼現(xiàn)利率通常高于銀票和短融券，可部分彌補利差損失。
       信用債收益率持續(xù)走低（如AAA級1年期短融利率已跌破2.5%），商票（尤其高信用主體）成為收益替代選項。
政策引導(dǎo)支持供應(yīng)鏈金融
       監(jiān)管鼓勵通過商票服務(wù)實體經(jīng)濟，例如《保障中小企業(yè)款項支付條例》要求核心企業(yè)通過票據(jù)支付賬款，推動商票市場規(guī)模擴張（2023年商票簽發(fā)量超3.5萬億，同比增15%）。
 

02商票對銀行的吸引力

收益優(yōu)勢
       商票貼現(xiàn)利率普遍比同期限銀票高50-150BP，AA+級核心企業(yè)商票貼現(xiàn)利率約3.5%-4.5%，顯著高于國股銀票的1.8%-2.5%。
       通過持有至到期或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易，銀行可優(yōu)化FTP利潤。
風(fēng)險可控性
       依賴核心企業(yè)信用：銀行傾向選擇產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)（如央企、國企、上市公司）作為承兌人，違約率低于中小微企業(yè)貸款。
       可疊加擔(dān)保措施：通過保證、保貼、信用險等工具緩釋風(fēng)險。
流動性管理工具
       商票期限通常為6個月，與銀行負債端期限匹配度高，且可通過再貼現(xiàn)、標(biāo)準化票據(jù)等渠道盤活資產(chǎn)。
 

03風(fēng)險與挑戰(zhàn)

信用風(fēng)險分化
       商票信用高度依賴承兌人資質(zhì)，地產(chǎn)鏈、弱資質(zhì)城投商票違約事件頻發(fā)（如2023年某房企商票逾期率超20%），需嚴格準入。
操作復(fù)雜度高
       需建立專門的貿(mào)易背景審核、票據(jù)驗真系統(tǒng)，防范虛假商票（2023年假票涉案金額超百億）。
       中小企業(yè)商票流動性差，二級市場報價不活躍。
資本占用問題
       商票貼現(xiàn)風(fēng)險權(quán)重為100%（與貸款相同），低于銀票的20%-25%，但高于投資級信用債的75%，需平衡收益與資本效率。
 

04銀行的差異化策略

客群聚焦
       核心企業(yè)綁定：圍繞制造業(yè)、新能源、醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈，提供商票+貼現(xiàn)+供應(yīng)鏈ABS綜合服務(wù)。
       區(qū)域深耕：地方銀行依托本地國企資源開展商票保貼業(yè)務(wù)。
科技賦能
       接入票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，實現(xiàn)商票簽發(fā)、流轉(zhuǎn)、融資全流程線上化。
       運用大數(shù)據(jù)評估承兌人信用（如工商、司法、輿情數(shù)據(jù)）。
組合創(chuàng)新
       資產(chǎn)證券化：打包商票發(fā)行ABN，降低表內(nèi)資本消耗。
       衍生工具：開發(fā)商票信用違約互換（CDS）對沖風(fēng)險。
 

05 未來趨勢

標(biāo)準化提速
       隨著票交所推廣標(biāo)準化票據(jù)，商票流動性有望提升，吸引更多機構(gòu)投資者。
監(jiān)管套利收斂
       監(jiān)管或加強對高收益商票的貿(mào)易背景核查，倒逼銀行提升風(fēng)控能力。

ESG融合
       綠色產(chǎn)業(yè)鏈商票（如光伏、風(fēng)電）可能獲得貼現(xiàn)金額、利率優(yōu)惠。
 

結(jié)論
       商票成為銀行在低利差環(huán)境下的重要收益補充，但其風(fēng)險屬性要求銀行從粗放式貼現(xiàn)轉(zhuǎn)向精細化運營，通過科技、客群分層和產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)建競爭力。未來，商票市場將呈現(xiàn)頭部化（優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)主導(dǎo)）和專業(yè)化（銀行建立票據(jù)專營團隊）并存格局。